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债券市场上的一项指标也在释放不利信号。3个月期国债和10年期国债收益率之差已显著收窄。美国交易时段周四午盘，前者报2.14%，后者报2.58%，表明收益率曲线倒挂确有可能发生。收益率曲线倒挂通常是衰退的前奏，尽管经济学家仍在争论二者是否存在关联，或收益率曲线倒挂是否导致了衰退。旧金山联储近期发布的一份报告认为，3个月期和10年期国债收益率曲线持续倒挂是最可靠的衰退信号。

那么具体到陌陌的这次事件来，陌陌该如何面对这次的做空挑战呢？还是一句话，打铁还得自身硬。如果一家公司的经营状况足够良好，其实是不怕做空的，一个实心的公司，怎么做也不会空。而很多能被做空的公司往往本来就是空的，只不过撑起了一个不和实力的空壳架子而已。

责任编辑：陈靖申万宏源证券 桂浩明沪深股市从上周起逐渐企稳反弹，但在沪指2850点一线遭遇的阻力比较明显。进入本周后，股指连续两天调整，昨日又再度回落到2800点之下，提示行情陷入拉锯格局，也意味着大盘在努力寻找新的平衡。今年春节后，上证综指大体在3300点至3000点区间波动，并且多空暂时形成了平衡。到了6月份，随着外部环境变化，市场交易重心有了较大幅度下移，3100点成了上行的重大阻力线，下档支撑则移至2700点以下。从最近一段时间的走势来看，2700点之下行情获得了一定的支撑，并开始企稳反弹。但问题在于反弹动力并不充分，不但无力向2900点挺进，甚至还无法有效站稳2800点。于是，多空试图在此区间寻找新的平衡。由于近阶段市场内外各种不确定因素集中释放，即便市场能够在此形成平衡，多半也是偏弱的，需要时间整固，因此，很难想象股指短期内能够展开有力度的上攻。

据公开资料，招商基金成立于2002年12月27日，注册资本达到13.1亿元，员工数量为397人（不含子公司）；由招商银行持有55%的股权，招商证券持有45%的股权。choice数据显示，截至2018年末，招商基金的公募资管规模为3831亿元左右。

瑞幸当前增长主要靠开店驱动，补贴教育模式下短期亏损持续。瑞幸截止 2019Q1 拥有 2370 家门店，2019 年计划加速开店 2500 家。现阶段瑞幸是开店驱动，实际单位消费者的购买量并无明显增长，在未形成粘性前渗透率的边际效益已有递减趋势。考虑到补贴。 现阶段平均单品价格仅 9.8 元，而目前的经营成本占比达到 200%以上，考虑到后续的成本费用并与星巴克进行对照，我们认为远期即使可摊销成本接近极限，营业利润率理想化仅能达到 2%，需要通过新的运营模式或产品结构来提升客单价。实际上我们认为瑞幸对于星巴克不构成明显的客户重叠，对于企业端的速溶咖啡也不存在需求重合，反而接近全家、麦咖啡等价格及需求定位。公司产品重点在中端 10-20 元区间内，提升消费转化率和区域覆盖，但在转化过程中盈利模型可能无法追上上下两头的典型企业。我们预计快取店单店前期投入在 40 万元左右。按照 2019 年新开 2500 家门店的计划，需要资金 10 亿元， 同时考虑到门店目前的亏损状态，预计本轮募得资金仅能维持 1-2 年内的运作，后续可能存在资金压力。

表面上是直补传言使得糖价破位下跌，但是本质上是因为内外价差大，国内糖价被更低的进口价格拖累。市场传言甘蔗种植将进行直补，直补意味着生产成本断崖式下跌，下跌幅度与补贴的力度直接相关。理论上来讲，直补造成的生产成本下降会使得远期合约价格大幅度下跌，但是我们看到糖价下跌期间91价差由-60元/吨扩大至-90元/吨，SR1809合约下跌幅度比SR1901合约更大。这说明虽然因为直补传言食糖价格下跌了，但是本质上还是因为现货以及市场预期偏空。我们认为，在增产周期下，产业链中下游库存上移，糖厂被动亏损降价促销，内外价差太大，更低的进口价格将国内价格不断往下拖拽，糖价下跌不止。